汤敏：地方债与希腊债务相似 但不会出现大危机

2010年06月09日 09:04 来源： 上海证券报 【字体：大 中 小】 网友评论(0)

汤敏

最近国务院对地方债务风险问题采取了一系列的防范措施,无独有偶,以希腊债务危机为代表的欧洲政府债务危机也愈演愈烈,成为今年世界经济中最不稳定因素。猛一看,中国地方政府的债务危机与希腊债务危机似乎是风马牛不相及的问题。但认真想起来,这里面也还是有着很多共同的地方。危机后如何还债都将是一大问题,各国都不能掉以轻心。

我国地方债务与希腊债务的相同之处。首先是规模相似。如果把欧盟当成一个国家,把希腊当成是欧盟的一个省,那么1100万人口的希腊几乎是中国最小的省,比803万人的海南省略大一些。可从GDP的规模来看,希腊2009年人均GDP达29635美元,是中国人均GDP的8倍,希腊的债务余额为当年财政收入的3.3倍。

我国地方政府的债务总额是一笔糊涂账,到底是多少没有一个很准确的数字。据银监会主席刘明康透露,2009年仅地方融资平台的债务余额就为7.38万亿。加上地方政府原有的债务,按原国家税务总局副局长许善达的说法,地方总债务在10万亿元以上。2009年地方政府的财政收入仅为3.3万亿,也就是说,地方政府债务占地方财政收入的比为3倍,与希腊不相上下。

再者是借贷机制相同。希腊之所以敢借这么多债,根本的原因是还债的机制为本届政府借,未来政府还。同样地,在如此短的时期里我国地方债的迅速攀升,也与这样的机制有关。按一些政府官员的说法,是不借白不借,借过来用了再说。

最后,借钱者有这样的动机不足为奇,银行金融机构里的专业人员算不出来还款有问题吗？这里面也有玄机。把钱借给希腊的银行都知道,在欧元一体化的机制下,如果希腊债务出了问题,欧盟不得不管,否则欧元就要崩溃,谁都付不起这个代价。中国的银行们同样也是这种心态。地方债务出了问题,中央政府一定不会坐视不管。过去几十年这种现象多次出现,屡试不爽。

地方债务与希腊债务的不同之处。当然,我国地方政府债务与希腊债务也有诸多不同。首先,希腊的债务有70％是外债。希腊没有自己的货币发行权,不能自己来消化这笔债务。要欧盟与IMF来救市就不得不忍气吞声的承诺很多条件,韩国、印尼等亚洲国家在亚洲金融（行情,资讯,评论）危机时就吃过亏。而我国地方债几乎100％的是内债。中央政府可以有多种途径来消化掉这笔债务。但记住,羊毛最终要出在羊身上的。

第二个重要的不同是债务用途的不同。希腊的借债被政府消耗掉了,很大一部分是顶了不能产生效益的政府的日常开支。而我国的地方债的大部分是用来建基础设施,修道路、建地铁、建水厂、电厂等等。这些基础设施是必要的,未来能产生效益的。这些投资有些不能直接增加财政的收入,但生产上去了,可以间接地提高财政的收入,也就是增加一部偿债能力。

最后,最重要的还是中国政府对地方政府以及国内资金市场的控制与协调能力,远远大于欧盟对希腊及国际债务市场的控制与协调能力。因此,希腊的债务很快就形成了大的危机。而中国地方政府的债务问题,可能会对未来产生一些影响,但没有几个人认为会出现大的危机。

如何化解地方债务危机？要防止出现债务危机,首先就要堵住银行口子,规范对融资平台的贷款。很多的地方投资项目已经开工,资金的需求还很大。一些测算表明,如果不要加以控制,今年还要追加几万亿的投资。今年新增贷款总额比去年要少2万多亿。如果地方政府投资不减,不但会增大地方债务, 还会对民间投资起到严重的挤出作用。

尽可能让公共基础设施项目的收入覆盖成本,能收费要收费。真要帮助穷人可以用提高低保的方式,提高退休金的方式,以及阶梯价格的方式。多用者,更多地付费。

最后,要采取大禹治水的方式,对地方债务要连堵带疏。应该通过正规的债务市场,通过地方债发行。要发债, 就要满足一系列的发债的规范要求。而当前的通过银行来做长期的项目贷款,只要把银行行长摆平就行了,更容易出问题,是不可取的。（作者系中国发展研究基金会副秘书长）

【作者： 汤敏 于勇】 （责任编辑：卢珊）